机械行业：2020 年所处宏观环境比较友好

     首先，逆周期调节政策持续推动基建投资增速上行，在专项债新规及固定资产投资项目资本金比例下调这两个政策推动下，预计基建投资增速在 8%以上；其次，地产投资韧性很强，尽管投资增速仍将下行，但降幅整体缓慢；最后，制造业投资增速有望止 跌回升。

     工程机械：最受益宏观环境的板块，推荐头部企业在基建上行、地产韧性的加持下，以及环保升级、治超、机龄等 因素推动下，判断工程机械行业 2020 年还将保持正增长。而龙头主机厂商在受益于行业增长的同时，自身在各自优势领域的竞

争优势提升、业绩现金含量较高、海外拓展稳步推进助力长期增长。重点推荐徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力和建设机械。

     油气设备与服务：拥抱中国油服新周期

     在页岩油服领域，目前中国仍面临天然气供不应求的局面，加大页岩气等非常规油气开采势在必行，据我们自下而上的统计，截 至 2019 年底中国 2500 水马力压裂车组保有量在 40-45 套车组左右，按照一套车组年作业 10-15 口井测算，我们判断 2020 年大水马力车组仍供不应求，同时中国有 546 台中小水马力车组已服役超 10 年，在行业高景气下降促使设备更新升级，因此我们判断2020 年中国压裂车市场仍将保持快速增长。另外，在海洋油服领域，我们判断未来中国油气产量增量将主要来自海洋，尤其是深 海，截至 2019 年 Q2 全球海洋工程在手订单增速达到 16.8%，海洋油服正在迎来新一轮景气周期。推荐标的：杰瑞股份、海油工程和中海油服。

     通用智能设备：受益制造业投资拐点即将来临

      短期看，数据表明制造业投资已经开始触底，国内制造业投资处于历史底部，即使考虑同期低基数原因，工业机器人、金属切割机床以及成形机床的产量下降幅度已经出现了明显的缩窄迹象， 我们认为目前制造业投资已经开会触底，并且在机器人领域已经开始出现边际改善的迹象；中长期内，企业家信心在恢复，在外部环境边际改善，以及国内国家支持力度不断提升、注册制推进

的背景下，叠加 5G 商用所带来的影响，国内制造投资将逐步改善。推荐工业机器人、注塑机与激光器产业链，工业机器人，建议关注拓斯达；注塑机产业链推荐海天国际、伊之密；激光器产业链推荐锐科激光。

     半导体设备：国产设备迎来最好的发展机遇期

光伏设备：从 Perc 到 HIT，技术迭代拉动景气

就 PERC 电池而言，行业一线电池片厂商无论是出于供需角度、产线升级角度还是行业竞争角度考虑，在 2020 年依旧有一定的投资规划，带来持续的 PERC 设备订单量；而在 HIT 领域，行业成本与效率边界已较为清晰，多家前期观望者正加速入场布局，行业催化剂频出。预计未来一年内 HJT 行业趋势将迅速明朗，有望为电池环节

带来变革。重点推荐：已有 HIT 设备整线方案的迈为股份、PERC 电池片设备龙头捷佳伟创。

锂电设备：看多锂电设备龙头企业

  《欧洲绿色协议》提出欧洲要在 2050 年前建成全球首个“碳中和”的大洲，因此在交通领域也制定了全球最为严苛的碳排放标准，大众等欧洲主机厂面临严峻的监管压力，汽车向电动化转型成为各家主机厂的应对之策， 2020 年将迎来新能源汽车车型集中投放元年，将提升新能源车消费者接受度。然而，截至目前欧洲动力电池产能仅 10GWh 左右，面临供不应求的局面。据我们自下而上的统计，包括 Northvolt、CATL 和 LG 等龙头动力电池企业已启动在欧洲市场的产能建设，预计 2020-2022 年欧洲将迎来第一波动力电池产能建设高峰。另外，中国市场，工信部正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》（征求意见稿）将 2025 年新能源车销量占比从 20%上调至 25%，据此测算，预计到 2025 年新能源车销量 700 万辆以上。假设 2025 年中国纯电动车单车带电量为 75kWh/辆，我们认为行业有效产能部分的产能利用率达到 60%是供需平衡的，则到 2025 年锂电池产能要达到 830GWh，中国市场“十四五”动力电池产能仍将保持非常高的投资强度。中国和欧洲动力电池产能

周期叠加，利好国产锂电设备企业。推荐先导智能和科恒股份。

风险提示：行业景气度低于预期；订单执行落地低于预期。